资金费率

须知：资金费率是永续合约独有的价格回归机制，由Bitmex的创始人发明。

什么是资金费率？

一句话：

资金费率是永续合约专用的价格回归机制。

资金费率是永续合约( Perpetual contract )的价格再平衡机制。不像传统合约需要在合约到期时进行交割（交割合约会以指数价格交割，所以合约价格最终会回归到指数价格），永续合约没有到期或交割，所以需要通过“资金费率机制”来让合约价格锚定现货价格。

资金费结算规则

永续合约每8小时为一期，每期结束时结算资金费率（可以看做是每8小时对价格进行一次再平衡）。每天整点结算，每天结算3次，分别是00:00、08:00、16:00。以上时间均为GMT+8时间。

只有在00:00、08:00、16:00时刻持有仓位的用户，才需要收取或支付资金费，如果在结算前已经平仓，则不需要收取或支付资金费用。

结算时，用户应当收取还是支付资金费用，由本期的资金费率正负以及该用户的持仓多空决定。当资金费率为正值时，多仓支付资金费，空仓收取资金费；当资金费率为负值时，多仓收取资金费，空仓将支付资金费。资金费用完全在用户之间进行交换，平台不会从中收取任何费用。

这样做的目的就是为了削弱势力大的一方，补贴势力小的一方，以此来激励合约价格的回归。

例如：

比特币持续上涨的时候，大部分人都在做多。此时合约价格为30000，现货价格只有29500，因此价格已经偏离。计算得出资金费率0.15%，则多仓就要每8小时支付给空仓0.15%的持仓名义价值。因为空仓有利可图，很多人就会购买BTC，以收取每8小时0.15%的资金费。这种做空套利行为会让合约价格回下走，让其归到现货价格附近。

资金费的结算以仓位为单位进行，并直接从仓位保证金中新增或扣除。

收取的资金费与保证金的币种相同。被收取的仓位就是被判定为价格偏离的仓位。

资金费 = 仓位价值 * 本期资金费率

仓位价值 = 仓位张数 * 面值 * 标记价格

资金费率的计算

资金费率由基础利率和平均溢价指数两部分组成。

基础利率

永续合约由两种币组成：标的币种和计价币种。如：BTCUSDT永续合约，标的币种是BTC，计价币种是USDT。

标的币种利率：标的币种在市场上的日借贷利率。如BTCUSDT合约的标的币种为BTC，则标的币种利率即为BTC的日借贷利率。

计价币种利率：计价币种在市场上的日借贷利率。如BTCUSDT合约的计价币种为USDT，则计价币种利率即为USDT的日借贷利率。

基础利率 =（计价币种利率 – 标的币种利率）/ 资金费率结算频率。

目前，所有永续合约的计价币种利率均为0.06%，标的币种利率均为0.03%，资金费率结算频率为每日3次。因此，当前所有永续合约的基础利率，均为0.01%。

在市场没有情绪的时候（没有正溢价或负溢价）：

资金费率 = 综合利率 = 0.01%

平均溢价指数

合约的价格，相对于现货的价格，可能会有溢价或者折价。我们通过溢价指数，来衡量合约的溢价程度，并最终表现在资金费率上。

溢价指数是合约重要的参数，溢价程度越高，则资金费率越大；溢价程度越低，则资金费率越小。通过提高或降低资金费率，促使合约价格回归相对合理的水平。

资金费率基差率

资金费率基差率反映继承自上一周期溢价程度伴随时间衰减的曲线。

资金费率基差率 = 本期资金费率 *（当前时间距离本期结算的时间间隔 / 结算周期）

如：

当前时间为8:30，本期的BTC永续合约资金费率为0.01%，本期结算时间为16:00，即距离结算还有7小时30分钟，结算周期为8小时（每8小时结算一次）

则当前的资金费率基差率 = 0.01% * ( 450 / 480 ) = 0.009375%

合理价格

合理价格为基于当前现货的指数价格，以及当前的资金费率基差率，计算出来的永续合约相对合理的参考价格。

合理价格 = 指数价格* （1 + 资金费率基差率）

如：

当前BTC指数价格为10000 USDT，BTC永续合约资金费率基差率为0.005%

则当前BTC永续合约合理价格 = 10000 * ( 1 + 0.005% ) = 10000.5 USDT

冲击价格（深度加权买卖价格）

冲击价格是指根据当前盘口挂单情况，模拟市价买卖 ‘冲击价值’ 的平均成交价格，它表示市场买盘、卖盘的强弱，如果买盘强势，则冲击卖出的时候价格滑点小，反之，价格滑点大，这样通过冲击价格我们就能评估买方、卖方的强势和弱势程度，用来计算溢价。

如：

卖盘：（20000， 0.1）（20100， 0.3）（20200， 0.5）（20300， 0.5）

冲击价值 = 10000 USDT

模拟市价买入冲击价值 10000 USDT：

冲击买价 = 平均成交价格 = （20000 * 0.1 + 20100 * 0.3 + 20200 * 0.0975）/ (0.1 + 0.3 +0.0975) = 20100.5

冲击卖价同理

溢价指数

溢价指数，反映了当前由资金费率基差率，以及深度加权买/卖价格相对于合理价格的偏差，共同作用下产生的溢价情况。

溢价指数每分钟计算一次。

溢价指数 = [ Max ( 0 , 冲击买价– 合理价格 ) – Max ( 0 , 合理价格 – 冲击卖价 ) ] / 指数价格 + 资金费率基差率

由公式可见:

a) 冲击买价 <= 合理价格 <= 冲击卖价 时，盘口合理：

溢价指数 = 资金费率基差率

b) 合理价格 < 冲击买价 < 冲击卖价 时，买盘强势：

溢价指数 = ( 冲击买价 – 合理价格 ) / 指数价格 + 资金费率基差率

c) 冲击买价 < 冲击卖价 < 合理价格 时，卖盘强势：

溢价指数 = ( 冲击卖价 – 合理价格 ) / 指数价格 + 资金费率基差率

平均溢价指数

当前的平均溢价指数，为最近1小时内所有本期的溢价指数的算术平均数。 每分钟计算一次。

平均溢价指数 = 一小时MA（溢价指数）

资金费率

资金费率由基础利率和平均溢价指数共同决定，每分钟计算一次，公式如下：

资金费率 = clamp（平均溢价指数 + clamp（综合利率 – 平均溢价指数，溢价偏离上限，溢价偏离下限），资金费率上限，资金费率下限）

其中，clamp为区间限定函数，当目标值超过上下限时，只会取边界值。

综合利率 – 平均溢价指数，由溢价偏离上限和溢价偏离下限进行限制，介于二者之间；

资金费率，由资金费率上限和资金费率下限进行限制，介于二者之间。

如：BTCUSDT合约具体参数如下：

溢价偏离上限：0.05%

溢价偏离下限：-0.05%

资金费率上限：0.375%

资金费率下限：-0.375%